4月29日，國產(chǎn)胰島素“雙龍”之一的通化東寶，向市場交出2024年與2025年一季度經(jīng)營“答卷”。

2024年，對于通化東寶而言，可謂是歷經(jīng)波折與磨礪的一年，公司業(yè)績大幅下滑。全年營業(yè)收入20.10億元，同比下降35%，凈利潤更是直接錄得虧損，2024年4000多萬的虧損與2023年11.7億元的利潤相比，竟有云泥之別。

然而，深入探究背后緣由，不難發(fā)現(xiàn)，通化東寶業(yè)績下滑主要系階段性的外部沖擊或戰(zhàn)略調(diào)整使然。2024年4月的國家胰島素集采續(xù)標，成為公司業(yè)績的分水嶺。彼時，區(qū)別于首次集采報價策略，通化東寶此次毅然選擇了“以價換量”，推動公司全系列胰島素產(chǎn)品全部成功以A類中選，甘精胰島素、預混型門冬胰島索更是斬獲A1佳績。這次集采總簽約量相較首次集采激增近2000萬支，總簽約量達到約4500萬支，如此這般規(guī)�？捎^的訂單量，足以筑牢通化東寶未來三年胰島素銷售的穩(wěn)定防線。

不過，通化東寶在二次集采中的報價策略，雖然為公司產(chǎn)品的后續(xù)銷售工作提供了長久保障，但在短期內(nèi)卻給公司業(yè)績帶來嚴峻考驗。受集采影響，公司2024年第2季度收入驟降，疊加其決定終止一條研發(fā)管線項目帶來的損失，致使2024年上半年直接錄得2.3億元的虧損，也注定了全年業(yè)績不佳的“命運”。雪上加霜的是，2024年底，通化東寶一場歷時多年的訴訟被判敗訴，賠款6,131.21萬元。這些外部沖擊與內(nèi)部調(diào)整相互交織，幾乎將通化東寶瞬間推入漩渦，使其陷入至暗時刻。

無獨有偶，這樣的殘酷現(xiàn)實，另一國產(chǎn)胰島素龍頭，甘李藥業(yè)早在首次集采時就已經(jīng)歷過。公開資料顯示，在首次胰島素集采的2022年，甘李藥業(yè)的以價換量策略致使其收入從上年的36.12億元驟跌至17.12億元，并造成盈利從上年的14.53億元轉(zhuǎn)為虧損4.4億元，這與2024年的通化東寶似乎如出一轍。彼時彼刻，恰如此時此刻。2024年的通化東寶就如同2022年的甘李藥業(yè)，業(yè)績同樣陷入困境，股價也承受著巨大的壓力。

以價換量，是降低國家醫(yī)保費用支出負擔的必須，對參加集采的相關(guān)企業(yè)業(yè)績影響需要時間消化，首次集采的2年周期，甘李藥業(yè)胰島素銷量獲得了大幅提升，業(yè)績不斷修復，在近期披露2024年報與2025年一季報的次日，股價更是封在了漲停。

相比之下，當前處于底部的通化東寶，集采周期的輪盤開始轉(zhuǎn)動，二次集采所帶來的紅利開始顯現(xiàn)。根據(jù)公司所披露的2025年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，三代胰島素銷量暴增123%，其中門冬系列胰島素銷量同比飆升超260%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨之深度優(yōu)化，三代胰島素占總收入比例快速攀升至近40%。這一亮眼成績，恰似集采續(xù)標戰(zhàn)略的成功注腳，也讓市場開始轉(zhuǎn)變對于通化東寶長期以二代胰島素為主打產(chǎn)品的刻板印象，風物長宜放眼量，公司通過這次集采帶來的發(fā)展機遇，未來三代胰島素對其收入的貢獻大有超越二代胰島素之勢。

隨著各省市第二輪胰島素集采的落地，通化東寶三代胰島素在醫(yī)院準入方面實現(xiàn)前所未有的突破，根據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，甘精、門冬、預混型門冬胰島素合計新增準入醫(yī)院將近有萬家之數(shù)。

2025年一季度，通化東寶收入同比恢復雙位數(shù)增長，業(yè)績已初顯反彈之勢，否極泰來，曙光乍現(xiàn)，其在海外市場、創(chuàng)新研發(fā)方面也取得了良好成果，本次集采3年時間帶給通化東寶的紅利或正沿著時間軸逐步釋放。